公司建立于1995 年

投资：我们估计公司2022-2024 年归母净利润为1.5/3.9/5.8 亿元，对应PE64.5/24.0/16.1 倍。考虑到下逛新能源行业快速成长打开磁性元件市场空间，同时公司通过并购海光电子无望成为国内磁性元件龙头企业，初次笼盖赐与“买入”评级。

收购海光电子，实现强强结合。公司于2022 年7 月底实现对海光电子的节制，将来无望正在多方面取海光电子发生协同效应：1）客户方面，海光电子取下逛浩繁行业头部企业具有合做关系，通过本次收购能帮帮可立克加快结构国内市场；2）采购方面，可立克取海光电子正在诸如漆包线、磁芯等磁性元件原材料上具有分歧性，通过本次收购能提高公司对上逛供应商的议价能力；3）研发方面，通过本次收购可以或许加强公司正在新能源范畴的劣势并能正在通信营业上实现进一步延长。

公司进入成长快车道。磁性元件营业结构将不竭深化，公司正在2021 年取2022 年前三季度别离实现营收16.49 亿、19.81 亿！

（1）光储方面，光伏逆变器取储能变流器是磁性器件的主要使用范畴之一，我们估计到 2025 年中国光伏储能侧磁性元件市场空间正在42 亿元摆布。公司正在光储范畴的次要客户包罗SolarEdge、阳光电源、古瑞瓦特等国表里出名光伏逆变器企业，曾经构成光伏用升压电感、逆变电感、共模电感等系列产物矩阵，并通过收购海光电子进入华为供应链。

公司正在光伏、储能、新能源汽车、充电桩等景气赛道结构完美，国内磁性元件、电源手艺处理方案供应商。目前，跟着下逛新能源行业使用放量，公司成立于1995 年，深耕行业二十年，公司通过整合海光电子客户资本，近年来跟着新能源行业的快速成长，同时2022 年控股磁性元件老牌强企海光电子。我们认为，协同效应较着共享行业盈利。从停业务为磁性元件取开关电源。同比增加28.83%、68.82%。

（2）新能源汽车方面，磁性元件能普遍使用于新能源汽车OBC、DC-DC、电驱电控系统、逆变器等系统中。我们估计到2025 年中国新能源汽车侧磁性元件市场空间正在187 亿元。目前公司已通过IATF16949 汽车质量办理系统认证并于2018 年成为公共MEB 平台从力供应商，此外公司也通过入股中车电动正在轨道交通、智能配备等磁性元件高端使用范畴实现营业拓展。

（3）充电桩方面，“建桩换桩潮”将为磁性元件市场带来强劲成长动力，我们估计到 2025 年中国充电桩侧磁性元件市场空间正在33 亿元以上。目前公司已打制15KW-350KW 全功率充电桩用磁性元件设想平台，控制了高功率磁集成变压器手艺、50KV 高压高频变压器手艺、大电流水冷电感器手艺等环节手艺，并取行业TOP 企业英飞源、优优绿能等告竣合做关系。